兴业证券发布研报称，调光汽玻产业趋势加速，未来放量可期。调光天幕能够有效解决前阶段全景天幕防晒隔热问题，侧玻隐私功能提升，看好产业趋势放量。调光汽玻价值量提升将带动单车玻璃ASP向上，玻璃附加值增加，打开汽玻业务新成长点，重点推荐福耀玻璃600660）。调光汽玻产品中调光膜附加值占比较高，国产化趋势较为明显的为EC、PDLC和LC，现阶段PDLC调光膜国产化进展领先，综合成本相对较低，PDLC黑膜是成熟技术的改良版，后续伴随大规模量产后配套车型价格带预计下探，未来放量趋势可期，建议关注海优新材。
比亚迪002594）等头部车企率先推动辅助驾驶平权加速，智能化渗透率进入爆发期，中短期来看辅助驾驶仍然是成本项，但却能够有效带动汽车座舱和外观智能化消费;另外当前整车偏同质化的背景下，寻找差异化卖点成为主机厂卷配置的迫切需求;调光天幕打消消费者对天幕“不防晒”的顾虑，有效解决了消费者此前对天幕玻璃的主要痛点，该行判断调光天幕渗透率预计加速。
调光玻璃2025年成为主流新车的热门趋势，主要用于天幕，包括智己L6、问界M9、尊界S800、小米YU7等热门车型纷纷将调光玻璃作为新车卖点。调光玻璃应用在汽车上，目前主要有四类主流技术路径：分别为EC、PDLC、LC以及SPD，四种技术路径中应用较为广泛的是EC和PDLC技术。PDLC调光膜实现国产技术突破创新，黑膜方案有效解决此前灰白色调局限问题，受到主机厂欢迎，现阶段有望凭借工艺成熟可控、适用于曲面、供应链成本较低三大核心优势，在未来调光天幕市场中占据主流地位。
调光膜为调光玻璃生产高附加值环节，中国乘用车调光膜远期市场空间有望达到百亿级，看好PDLC路线
市场空间：调光玻璃上游材料技术壁垒高，由国际供应商主导，其中调光膜占材料成本比重较高。2025年国内汽车调光膜市场空间预计21亿元，远期汽车调光膜市场空间预计可达214亿元，主要应用于天幕、后侧窗以及后挡风玻璃，成长空间广阔。竞争格局：四大调光膜类型中，PDLC调光膜国产化程度较高，EC调光膜由外资主导市场，国产厂商已实现技术突破和追赶;LC染料液晶技术由京东方独立研发，但上游核心材料仍需依赖进口;SPD调光膜基本由外资垄断，国产化刚刚起步。
风险提示：全球汽车市场景气度下降;汽车玻璃行业竞争加剧;主流调光膜量产进展不及预期;关键原材料短缺及原材料成本上升。
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